中金王汉锋:三大因素助A股保持韧性

时间:2020-03-30 18:14:58 作者:股票配资网
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本周一再度熔断后,美股昨夜大幅反弹,并走出“V”型反转。受此利好带动,3月18日早盘,创业板指高开高走。

继美联储宣布零利率+QE举措后,韩国、日本等多国央行接力降息,全球货币宽松浪潮袭来,资产暴跌“阴霾”是否正在扫除?另一方面,海外疫情蔓延仍在持续,近两周美股三度熔断,美联储零利率+QE政策引发市场关注“子弹”是否打尽的担忧。

外围市场持续变化,A股韧性是否受到更大考验?中金公司首席策略分析师王汉锋接受第一财经记者专访时表示,如果海外疫情升级情况严重,导致海外经济持续受压,甚至引发金融危机,A股还会受到拖累,但目前看这种情况概率不高,A股显示出相对韧性。

“即使回调,A股估值偏低,中国在疫情控制中相对领先、政策空间相对充足。预计A股跌幅小于海外市场跌幅,显示出相对韧性。”王汉锋表示。

风险因素方面,北向资金持续流出,外资抛债,引发市场对于境外投资者是否抛弃最优质赚钱的资产回救的猜测。

王汉锋认为,未来如果海外市场波动继续维持在高位甚至升级,可能还会有一定的资金流出。但这并非常态。据其估算,在基准情形之下,目前此轮资金流出可能在接近尾声,一旦海外疫情有稳定迹象,资金可能会重新回流。

三大因素助A股保持韧性

周一的美股反弹中,相对偏防御的公用事业及日常消费品反弹幅度居前,能源、酒店、旅游等板块则依然承压。资金流向方面,在美股大幅回调、大幅波动中,美股的几个关键ETF显示出大幅资金净流入迹象。

王汉锋认为,这表明在市场大跌后,有低吸资金开始进场,是正常市场功能发挥作用的积极迹象。

但此前几日,北向资金流出迹象明显。在市场大幅波动后,市场观望氛围在增加。数据显示,沪深港通北向资金3月17日单日大幅净流出超70亿元。

板块表现上,从本周情况来看,统计局公布了今年1-2月经济数据,实际表现远低于市场预期,与宏观敏感的部分内需板块表现相对偏弱,如家电、食品饮料、旅游酒店、地产等,计算机及与特高压相关的电气设备板块表现居前。

“海外市场反弹也会舒缓内地市场短期压力,A股市场相对彰显韧性。”王汉锋表示,相比海外大多数市场,中国内地消费升级与产业升级的空间广阔,政策空间大,消费升级与产业升级是中期值得看好的趋势,短期市场波动提供反映这些趋势的优质龙头机会。

A股韧性从何体现?中国市场相对彰显韧性,复工复产、低估值和政策工具是主要影响因素。

具体来看:复工复产陆续进行,中国在疫情控制中大幅领先,目前复工继续深化;此前多年,蓝筹指数涨幅落后,目前估值偏低;相比海外市场中国货币、财政及产业政策空间充足。市场表现上,“纯内需”相对跑赢,高股息成为稳健之选。

据其团队测算,目前A股市场的估值已经可比2016年年初熔断、全球大跌后的低点, 可能不至于跌破前期低点。

王汉锋同时表示,海外疫情仍是左右短期市场的关键因素。短期经济刺激对于限制疫情作用有限,在疫情没有苗头被控制住的情况下,市场可能也不会理会这些刺激举措。

全球低利率持续下的投资策略

整体来看,王汉锋认为,目前A股已反映出经济增速明显下调、盈利个位数甚至负增长的预期,中线不宜过度悲观。

疫情防控仍会在一段时间内持续,除经济影响外,中国的机制、效率、社会治理能力等正在被全球市场重新认知。在此情况下,全球低利率持续下的投资策略成为必须思考的问题。

在全球呈现“低利率、低增长”环境下,他给出三个策略方向:

首先,在“低利率、低增长”的环境中寻找有一定稳定增长、甚至相对快增长的优质成长龙头,如消费、医药、科技及先进制造等;

其次,低估值、高股息的个股可能也会有比较稳健的回报;

最后,由于利率偏低,资产交易类活动阶段性活跃,可以阶段性地配置受益于资产交易活跃的标的,如券商、地产等。

外资将继续增配A股

“尽管在利率降到零附近后,美联储传统的货币政策工具空间的确大幅减小了,但美联储的子弹还难说打尽。”王汉锋认为,美联储还有增大资产购买规模、调节资产购买结构甚至负利率等多种非常规的货币政策工具。

值得关注的是,目前意大利、法国等海外多地防控举措升级,且多地已在考虑加大经济刺激缓解疫情对经济冲击。美国财政部称,考虑与国会商讨万亿美元的经济提振计划。

北向资金方面,伴随美国降息,中美利差已经回升至200bp以上,欧美主要国家也已出现零利率或负利率,在海外短期流动性危机缓解之后,外资是否会继续增配A股?

王汉锋认为,外资将继续增配A股。一方面,中国权益类资产在全球资产配置比例中依然大幅偏低,大幅低于中国经济在全球中所占的比例,另一方面,中国增长尽管有所降速,但依然是全球主要经济体中增速最快的,消费升级及产业升级空间依然巨大,有较多在全球来看都比较优秀的成长标的。

责编:黄向东

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